美國政府為什麼不能讓現(xiàn)有的規(guī)則發(fā)揮作用,實(shí)實(shí)在在地拯救經(jīng)濟(jì),而不是去扶持銀行及其愚蠢的股東和交易對(duì)手?

奧巴馬政府有兩種選擇:要麼向疲弱的銀行提供補(bǔ)貼,獎(jiǎng)賞失敗者和自我交易,要麼關(guān)閉這些銀行，從頭開始.

美國政府不想接管困境中的銀行這個(gè)爛攤子,而且這樣做也無可指責(zé),所以我猜測(cè)它將選擇補(bǔ)貼銀行,但這是錯(cuò)誤的.

更好的辦法是對(duì)已經(jīng)無法運(yùn)作的銀行進(jìn)行國有化,同時(shí)在這些銀行的廢墟上建立起新的金融機(jī)構(gòu)，由新的團(tuán)隊(duì)管理，并通過它們提供新的信貸資本.

正如諾貝爾獎(jiǎng)得主、經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨所言,美國在處理破產(chǎn)銀行方面本有現(xiàn)成的程序.

"銀行必須擁有一定規(guī)模的資本,如果資本不足,就會(huì)被關(guān)閉.我們有法律框架,應(yīng)該運(yùn)用這個(gè)法律框架,"他周六在達(dá)沃斯出席全球經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)接受采訪時(shí)表示.

"我們需要做的是，爭取付出最低的代價(jià)以保障支付機(jī)制.而我們卻正在重寫規(guī)則,問題是：(這樣做)對(duì)誰有好處?"

若現(xiàn)有這些銀行得以保全,它們的債券持有人和衍生品交易對(duì)手看來會(huì)是最大的贏家.依照後者與銀行訂定的合約,若第三方違約之類的外部情況發(fā)生,其可以獲得回報(bào).

我也會(huì)饒有興趣地關(guān)注,由紓困計(jì)劃及銀行復(fù)雜的國際間舉債而獲得的資金將流向哪里.在我看來,援救銀行,很可能就是間接援救其衍生品交易對(duì)手,使資金流入許多進(jìn)行投機(jī)操作的人士和機(jī)構(gòu)手中。這些人和機(jī)構(gòu)賭的是銀行的體質(zhì),但他們與美國政府之間并無就這類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保的約定.這些人士和機(jī)構(gòu)多在國外,而且可能聲譽(yù)不佳.援救它們的政治後果將十分嚴(yán)重。

支持這類援救方案的論點(diǎn)是,正如雷曼兄弟倒閉後的局面,若未提供援救,會(huì)直接擴(kuò)大危機(jī)的影響.但實(shí)際上,長痛不如短痛,應(yīng)該考慮的是應(yīng)該由誰來承受後果,而非承受的打擊有多重.

靠壞賬銀行無法解決根本問題

讓不良金融機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)消失的做法不但較為公平,同時(shí)也會(huì)更為成功.只要房價(jià)不停止下跌,透過保險(xiǎn)來支撐銀行的措施未來很有可能淹沒在一片損失之中.

讓聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)或美聯(lián)儲(chǔ)接管體質(zhì)欠佳的金融機(jī)構(gòu),甚至像斯蒂格利茨建議的,把一大部分原先要拿來支出的資金注資成立一家或多家資產(chǎn)負(fù)債表干凈的新銀行.這些新銀行可能需要1,500億美元左右,并可以借助杠桿效應(yīng)輕而易舉,但也必須恰如其分地,放大出超過1萬億美元的新信貸.這些銀行由政府機(jī)構(gòu)管理,并在大約三年後再賣給民間投資者.這些銀行可能不會(huì)是全球一流,但仍強(qiáng)過我們現(xiàn)在所擁有的這些已經(jīng)只剩下空架子的銀行.

同時(shí)破產(chǎn)銀行業(yè)的不良資產(chǎn)可以另行管理,大致和金融重建基金(RTC)處理倒閉的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)作法一樣.

"黑天鵝效應(yīng)"(The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable)一書的作者Nassim Nicholas Taleb所提出的看法亦有精妙之處:將銀行國有化,將其運(yùn)營項(xiàng)目局限在支付及單純存款業(yè)務(wù)上,但同時(shí)完全解除管制,不再仰賴政府保險(xiǎn)或其他支援措施.

Nassim Nicholas Taleb在達(dá)沃斯接受專訪時(shí)表示,"他們(銀行高管)弄虛作假.他們獲利,我們就支付他們高薪,在不會(huì)受到追索的情形下,他們當(dāng)然有隱藏其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)."

若讓大型銀行倒閉,且不為其交易對(duì)手紓困,這的確會(huì)讓許多銀行垮臺(tái),還會(huì)波及美國以外銀行業(yè)者.要緩和這負(fù)面效應(yīng)勢(shì)必要采取合作,情況能得到緩和也是我們所期待的最佳結(jié)果,但這些銀行該倒下的還是應(yīng)該倒下.

誰要求在國家資源的分配中占有一席之地?誰的索求應(yīng)該得到優(yōu)先處理?不該是那些衍生品投機(jī)客、銀行股東及債券持有人吧.應(yīng)該排一下隊(duì)

真誠相待，以誠還誠。