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3月24日，路透中文網(wǎng)發(fā)表“美政府鼓勵民間購買銀行有毒資產(chǎn) 股市暴漲”的早間頭條，看來奧巴馬要把他的大手筆救市戰(zhàn)略進行到底。美國政府近期接連出手，先是斥資1800億美元救助保險巨擘AIG，然后宣布大舉購買較長期美國公債，現(xiàn)又鼓勵民間攜手救市。在美元供給可能過剩的疑云籠罩下，美元上周創(chuàng)下1985年以來最大單周跌幅。路透記者寫道，美元匯價跌跌不休，可能促使金磚四國思索儲備去向。中國人民銀行貨幣政策委員會委員樊綱也表示，美國的通脹風(fēng)險正在加大，人民幣升值趨勢或難以改變。如今網(wǎng)上的一大熱門話題就是：美聯(lián)儲開印鈔機救市，中國外匯儲備很危險？（照片：2009年3月23日，紐約證交所的場內(nèi)交易員笑逐顏開。攝影：路透/Shannon Stapleton）路透中文網(wǎng)專欄作家趙巖昨日撰文指出，伯南克的新招就是“誓將通脹進行到底”，而此舉將美國最大的債權(quán)人之一中國推入兩難境地：中國持有的美國國債數(shù)額龐大，妄動很可能因為連鎖效應(yīng)加劇損失，按兵不動則無異于眼看美元財富打水漂。趙巖專欄涉及領(lǐng)域頗多，一句結(jié)語是鄧小平的名言“發(fā)展才是硬道理”。誠哉斯言。附趙巖專欄全文如下：《趙巖專欄》伯南克新招：誓將通脹進行到底（本專欄只代表作者本人觀點）美聯(lián)儲扮演著地球村的銀莊，但不受全村民主監(jiān)管，這讓伯南克能打破貨幣銀行學(xué)常規(guī)，出手買入美國長期國債，市場決定的收益率由此被攥在美聯(lián)儲自己手中，這不但表明美國將通脹進行到底的選擇，也拋給中國一個巨大的“財商”考驗。次貸危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲主席伯南克雖然有些吃力不討好，但新招式堪稱層出不窮。上周，伯南克宣布美國聯(lián)儲出手購買3000億美元長期美國國債，7,500億的“兩房”擔(dān)保房地產(chǎn)抵押債權(quán)，并追加購買1000億的“兩房債券”。這一舉打破了長期國債收益率由市場定價的貨幣銀行學(xué)常規(guī)，將長期國債收益率攥在了美聯(lián)儲自己的手上。簡單概括的“自己發(fā)債自己買”，如何理解？不妨讓我們打一個比方。如果說世界是一個村子，美國就是最有實力的村民。二戰(zhàn)後，借助其占全球3/5的黃金儲備和1/2的GDP，美國奠定了其銀莊美聯(lián)儲和銀票美元在全村的地位。但全球銀莊對世界貨幣-美元，卻享受著不受村民監(jiān)控的發(fā)行權(quán)。1971年布林頓森林體系解體後，美國經(jīng)濟實力在一直處于相對衰落中，但美元和美聯(lián)儲的地位始終未曾撼動，美國和美元地位的不匹配也成為國際貨幣體系頻現(xiàn)種種弊端的根源。次貸危機，將全球?qū)γ绹臑E發(fā)鈔票的不滿和不信任推到了空前的高度，美國的大帳房–財政部的長期借據(jù)從無人買賬，中國不但是少壯派村民，也是美國最大的大債主–不肯擅掏腰包。平均每天要吸引19億美元的海外資金給經(jīng)常項目逆差輸血的美國，顯然并不避忌展示自己想做什麼就能做什麼的能力。伯南克此次出人意表的新招式，事實上正是根基在美元的上述特殊地位之上�！叭颉便y莊決定印銀票，收購自家的長期借票，這恐怕不啻為一次國際范圍內(nèi)的權(quán)力尋租，而全球經(jīng)濟的一場通脹盛宴，原料也由此更加齊備。伯南克此舉對美國經(jīng)濟和房地產(chǎn)的好處是什麼呢？一般而言，美國長期國債15個基點左右的變動都是大事件，此消息公布後，美國10年期和20年期美國國債收益率雙雙下降超過30個基點。20世紀以來美國最低的30年期固定房貸利率紀錄4.7%被打破，降至4.5%。在加州從事房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)超過20年的Marie lee稱，“咨詢貸款的電話下午沒停過，沒有過這麼便宜的資金了，更何況政府今年還對購房者有8000美元-10000美元的減稅，很多持幣待購的人相信都會動作�！� 伯南克的新招式成了誓將通脹進行到底的宣言，也為美國經(jīng)濟又打了一劑強心針。前所未有的低廉房貸的強力誘惑可能形成跌跌撞撞的房地產(chǎn)市場的有力支撐，讓其有機會借此站穩(wěn)腳跟，與此同時，美國企業(yè)的經(jīng)營成本也將由此大幅降低。通脹預(yù)期伴隨經(jīng)濟將獲有力刺激的觀察，讓20日正在下跌的道瓊斯指數(shù)在消息公布幾分鐘內(nèi)急漲2.5%；國際油價也隨後大幅飆升，重返50美元上方，并一度突破51美元，升至去年11月底以來新高；國際金價則上沖至954美元, 大漲7%。美國消費者物價指數(shù)（CPI）在1月漲幅超過預(yù)期後，2月漲幅在此高于預(yù)期，上漲0.4達到1.8%。讓外界的通縮危險預(yù)期減弱，而對通脹的憂慮不斷加強。而伯南克此舉，卻將美國最大的債權(quán)人之一中國，推入了一個兩難的境地。如果要減弱美聯(lián)儲此舉可能加大的匯兌損失，減輕美國國債及美元計價資產(chǎn)的縮水風(fēng)險，無疑應(yīng)“撤退”。媒體就引述中國獨立經(jīng)濟學(xué)學(xué)家謝國忠建議稱，未來一段時間持有美國債券可能是最糟糕的投資策略，中國政府可以考慮配置標普500指數(shù)基金（ETF），并且不應(yīng)跟進降息以免資本流出。但是中國持有的美國國債數(shù)額龐大，妄動很可能因為連鎖效應(yīng)加劇損失。按兵不動？無異于眼看美元財富打水漂。前狼後虎如何進退有度，這個對中國財商的巨大考驗，恐怕根本沒有完全的答案。這一刻，讓人不由想起中國改革開放總設(shè)計師鄧小平的經(jīng)典論斷：發(fā)展才是硬道理。中國亟需健全和增強實力的不僅是金融市場，更包括中國引以為傲的制造業(yè)，同為世界工廠，和19世界的英國，20世紀的美國如果有最大的不同，恐怕就是，他們的世界工廠地位，都起自于兩次工業(yè)革命的生產(chǎn)效率提高和創(chuàng)新形成的核心競爭力，而中國的世界工廠地位，卻主要來自于產(chǎn)品比價優(yōu)勢，正如經(jīng)濟學(xué)家們發(fā)現(xiàn)的，全球的工業(yè)鏈轉(zhuǎn)移已經(jīng)從50年代開始，從整體轉(zhuǎn)移變?yōu)椴糠洲D(zhuǎn)移，具有核心競爭力的部分都留在了本土。有人要問，這和中國購買美債，和人民幣的國際地位有什麼關(guān)系？背倚中國這個世界工廠，人民幣如果企及更匹配、更具優(yōu)勢的地位，首先要實現(xiàn)自由兌換。但在形成基于創(chuàng)新和生產(chǎn)率的核心競爭力之前，自由兌換等于讓“中國制造”基礎(chǔ)優(yōu)勢價格自生自滅。正如中投監(jiān)事長金立群所說的，只有當一國的出口產(chǎn)品難以替代，這個國家才有真正的軟實力。不管美元漲落，使用電腦的人，都要購買微軟的軟件產(chǎn)品，但是基于比價優(yōu)勢的制造業(yè)，卻可以輕易陷入了困境。富人怕通縮，窮人怕通脹。富國與窮國也同樣適用，而富裕和貧窮在國家的層面，卻不是決定于紙鈔的多寡。富有和貧窮，強大和脆弱，在中國這個發(fā)展的關(guān)鍵時刻，如此彰顯。