無論中國央行行長周小川能否撼動美元的地位,他起碼成功地將市場對人民幣的預(yù)期從貶值變成升值.中國在國際貨幣市場中增加發(fā)言權(quán),人民幣匯率長期看升,這對中國乃至世界都有深遠的意義.

自從3月23日中國央行網(wǎng)站登出了周小川"關(guān)于改革國際貨幣體系的思考"一文後,人民幣遠期市場一改延續(xù)半年之久的貶值預(yù)期,開始走強.文章發(fā)表的當(dāng)天, 一年期人民幣遠期匯率為6.84,低于6.8331的即期匯率.第二天遠期匯率跳升到6.78,即期匯率也走強至6.8296.至26日遠期匯率一度攀升到6.765,為2008年9月來的最高.目前人民幣海外無本金交割市場(NDF)報價顯示,人民幣一年後將升值約0.9%.

國際匯市投資者一般對"特別提款權(quán)"(SDR)這樣學(xué)術(shù)性討論不做太大反應(yīng),但在目前敏感的環(huán)境下,投資者認為中國這番表態(tài)給出一個信號,就是不管出口是否進一步惡化,中國起碼會在未來一段時間讓人民幣保持穩(wěn)定,長期還可能走強,因為中國的興趣已經(jīng)不局限于保貿(mào)易促增長.近期市場還有其它一些好消息配合, 比如近來國際股市和商品市場都出現(xiàn)了大幅度的反彈,使得投資者對風(fēng)險的偏好有所加大,這都是人民幣遠期從貶值變成升值的原因.

周小川在央行網(wǎng)站上拋出三枚"重磅炸彈",分別指向SDR、儲蓄率和宏觀調(diào)控後,3月29-30日又赴華盛頓,在泛美開發(fā)銀行集團50周年年會上作大會發(fā)言.國務(wù)院副總理王岐山近日也在英國《泰晤士報》發(fā)表文章,主張改革現(xiàn)行國際貨幣基金組織(IMF)制度,按照權(quán)利與義務(wù)平衡的原則籌集資金,并提出發(fā)行債券方式的新方案.

這一系列的舉動給投資者傳達了這麼一個信號,那就是中國改變了原來在國際金融事務(wù)中韜光養(yǎng)晦的態(tài)度,而開始積極地參與系統(tǒng)的改革,并要主動出擊,制定新的游戲規(guī)則.如果人民幣要加快國際化,那它必須是一個強勢的貨幣,至少要保持穩(wěn)定,否則誰愿意持有它?經(jīng)濟和政治強勢的國家必然會擁有強勢的貨幣,就算它自己不愿意,別人也會推著它走強.

儲備貨幣雙刃劍

美國從魯賓任財長時期開始提強勢美元,試圖把全世界資金吸引到美國來.現(xiàn)在美國是最需要海外資金幫助的時候,但再談強勢美元,它已經(jīng)是有心無力.現(xiàn)在國內(nèi)有很多輿論認為,美國憑借美元的特殊地位大搞霸權(quán)主義,大印鈔票把自己的問題轉(zhuǎn)嫁給了別人.美國當(dāng)然要為了美國利益行事,但完全指責(zé)美國并不公平,因為美國在從這個制度獲得巨大好處的同時,也付出了相當(dāng)代價.

截至2007年底,全球美元外匯儲備仍占64%.當(dāng)一些國家儲蓄增加時,如表現(xiàn)為美元外匯儲備,就不可避免地使資金流向美國.美國在享受到了鑄幣稅,但代價是貿(mào)易逆差和經(jīng)濟不平衡.試問全球各央行行長,有多少人真心實意要讓本國貨幣來取代美元的地位,恐怕應(yīng)者寥寥.

對于周小川的建議,美國財長蓋特納的第一反應(yīng)是,對這個問題美國持非常開放的態(tài)度,美元應(yīng)聲下跌,之後他又對自己的話作出了修正,美元才重新上漲.第一反應(yīng)往往是最真實的,蓋特納很有可能說出了心里話.危機未必是儲備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意,但卻是制度性缺陷的必然,美國可能也希望能夠從這個制度中解脫出來.

美國走出危機有兩種方式,一是輸出債務(wù),二是輸出多馀產(chǎn)能.現(xiàn)在美國走的是第一條路,大印鈔票,美元貶值,變相減少了它欠其它國家的債務(wù).但長期來看美國還是要調(diào)整經(jīng)濟增長模式.如果現(xiàn)行制度不變,全球資金還是流向美國,它貿(mào)易逆差難改,實體經(jīng)濟難以振興.

鑄幣稅的代價

一個國家貨幣像一個國家的旗幟,容易激起愛國主義熱情.人民幣國際化當(dāng)然有很多好處,出口企業(yè)不用整天擔(dān)心美元匯率、歐元匯率會怎麼變,央行也不會日日為了如何給龐大的外匯儲備保值增值而犯愁.但中國人憧憬鑄幣稅的時候,必須先要想清楚,是否愿意以貿(mào)易逆差為代價.

諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨稱,讓人民幣成為儲備貨幣是錯誤的想法.一旦人民幣成為儲備貨幣,全世界就要持有人民幣,這意味著中國得有貿(mào)易逆差,就會削弱總需求,弱化本國經(jīng)濟,這也是美國經(jīng)濟逐漸衰落的部分原因.周小川文章中也提到.當(dāng)一國貨幣成為全世界初級產(chǎn)品定價貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲備貨幣後, 該國對經(jīng)濟失衡的匯率調(diào)整是無效的,因為多數(shù)國家貨幣都以該國貨幣為參照.

人民幣國際化是高難度的動作,人民幣國際化需要很好的謀篇布局,必須有非常高超的管理水平,堅強的中資金融機構(gòu)作為央行的工具,中國現(xiàn)在還不具備這個條件.但從中國領(lǐng)導(dǎo)人最近頻頻發(fā)聲,和中國連珠炮式地簽訂貨幣互換協(xié)議,看得出來中國把這次危機當(dāng)成了一個改變國際金融和貨幣秩序的一個機會.盡管做儲備貨幣有利有弊,但人民幣國際化是必走之路,否則那著其它主權(quán)國家的貨幣,必將受制于人,難以自保和減少風(fēng)險.

至于人民幣未來究竟是什麼樣的地位,難以妄加揣測.但可以肯定的是,人民幣不會走美元式的國際化道路,要有可能闖出與中國自己的經(jīng)濟實力和市場發(fā)展程度相適應(yīng)的一條新路.人民幣國際化是大勢所趨,因此可以比較有把握地說,人民幣長期看強.

真誠相待，以誠還誠。