中國(guó)人總是感慨,中國(guó)買啥啥貴,賣啥啥便宜.這是因?yàn)閲?guó)際炒家一直盯住中國(guó)的一舉一動(dòng),做多中國(guó)需要的物資,比如銅和鐵礦石; 同時(shí)做空中國(guó)有多馀庫(kù)存的物資,比如鋼鐵.上周外管局公開了它過去6年在悄悄積攢黃金的秘密,投資者是不是也應(yīng)該緊跟著中國(guó)政府,將一部分資產(chǎn)換成黃金?

中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局大手吸銅已經(jīng)使得國(guó)際銅價(jià)今年攀升了40%左右,外匯儲(chǔ)備秘密攢金的消息更是給了世界豐富的聯(lián)想.相信中國(guó)還會(huì)繼續(xù)買金的人認(rèn)為,就算成為世界第五大黃金儲(chǔ)備國(guó),黃金占中國(guó)儲(chǔ)備的比例依然只有1.5%左右,而據(jù)國(guó)際黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),美國(guó)該比例高達(dá)78.9%,歐元區(qū)為60.8%,就連厄瓜多爾也有18%,世界平均值為10.5%.

但拿更多外匯儲(chǔ)備來買黃金并不符合中國(guó)的利益.因?yàn)辄S金有一個(gè)致命傷,那就是沒有辦法產(chǎn)生收入.一般貨幣可以用來買外國(guó)國(guó)債收利息,或者投外國(guó)股票拿紅利.黃金不能用來投資,不僅無法帶來額外收入,還有保存成本.黃金的工業(yè)用途也比較有限,更多的是用作首飾.而中國(guó)最近大筆囤積的銅,則是通訊和半導(dǎo)體行業(yè)中廣泛使用的原材料,因此中國(guó)外匯儲(chǔ)備應(yīng)該買石油,買銅,買大豆,但沒有必要存儲(chǔ)太多的黃金.

投資者也很難通過持有黃金達(dá)到資產(chǎn)保值的效果.過去20年內(nèi),黃金走勢(shì)和美國(guó)通貨膨脹沒有任何關(guān)系.2月以來隨著國(guó)際股市回暖,通脹預(yù)期上升,但黃金價(jià)格反而有所下滑.從技術(shù)指標(biāo)上看,黃金走勢(shì)并不看好,現(xiàn)在可能構(gòu)建M型走勢(shì)的第二個(gè)頭部.()

黃金價(jià)格也并非一路走高.金價(jià)在1980年創(chuàng)下835美元盎司的高點(diǎn)後一路下跌,過了大約28年的時(shí)間才借著金融危機(jī)收復(fù)失地.目光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些,解放前幾條小黃魚(小金條)可以頂下一幢石庫(kù)門的房子,但現(xiàn)在同樣的這些金條只夠買個(gè)洗手間.

不會(huì)重回金本位

作為一種天生的貨幣,黃金的最大作用不在于在正常經(jīng)濟(jì)情況下跑贏通脹,而在于防止惡性通脹,它是國(guó)際金融、貨幣和貿(mào)易系統(tǒng)全部崩潰慘劇之下的最後一道防線.現(xiàn)在各國(guó)都在印鈔,因此有不少人呼吁重回金本位.金本位最大好處在于黃金的供給是一定的,因此可以讓各國(guó)政府自律,不要無限擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量.

但自從30多年前布雷頓森林體系被廢止之後,今天的世界各國(guó)已經(jīng)不可能再回到金本位的老路上去,走出危機(jī)需要貨幣擴(kuò)張,而金本位難以做到這一點(diǎn),IMF的特別提款權(quán)反而可以.據(jù)UBS計(jì)算,根據(jù)美國(guó)貨幣供應(yīng)量和黃金儲(chǔ)備的比例,如果要在美國(guó)恢復(fù)金本位,金價(jià)需要漲到6,000美元一盎司以上.而如果要在日本、中國(guó)和美國(guó)這三個(gè)國(guó)家恢復(fù)金本位,那麼金價(jià)必須高于9,000美元一盎司才行.

實(shí)行金本位也不符合中國(guó)利益,因?yàn)橹袊?guó)黃金儲(chǔ)備很少.如果要達(dá)到黃金與占外匯儲(chǔ)備10.5%的世界平均值,中國(guó)需要再買6,000噸黃金.中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)成為世界上最大黃金生產(chǎn)國(guó),但就算把每年國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)量全部買下來,還需要再囤積21年,其黃金占總儲(chǔ)備的比例才能達(dá)到目前的世界平均值.

中國(guó)呼吁改革以美元為核心的國(guó)際貨幣體系,以特別提款權(quán)制度(SDR)取而代之.IMF可以根據(jù)需求而增加SDR的發(fā)行量,因此SDR制度比金本位更為靈活.在人民幣實(shí)質(zhì)性放棄盯住美元的浮動(dòng)機(jī)制之前,中國(guó)外匯儲(chǔ)備還是要以美元為主.

美國(guó)雙赤字,美元貶值是大勢(shì)所趨,中國(guó)的確需要減少對(duì)美元儲(chǔ)備的積累,但這可以通過減少貿(mào)易順差,和改變強(qiáng)制結(jié)匯的制度進(jìn)行,而不應(yīng)該通過買歐元,日元和黃金進(jìn)行.人民幣基本和美元掛鉤,所以外匯儲(chǔ)備還是應(yīng)該以美元為主,其他貨幣和黃金也各有各的問題,和美元相比只是半斤八兩.

中國(guó)外管局局長(zhǎng)胡曉煉強(qiáng)調(diào),中國(guó)增加黃金儲(chǔ)備不是在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行的,而是通過國(guó)內(nèi)雜金提純以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易等方式完成的.在黃金出口之前把它們截下來,比去倫敦虎口奪食要強(qiáng).

過去中國(guó)拼命抓出口,甚至大量出口資源以換得寶貴的美元.原來的硬通貨現(xiàn)在成了有毒資產(chǎn),中國(guó)又開始用美元換資源,導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格大漲,這是典型的追漲殺跌.中國(guó)要減少美元的積累,應(yīng)該從減少出口,特別是資源出口開始

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。