國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,6月全球鋁產(chǎn)量連續(xù)第三個(gè)月上升,且增速加快.

盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的煉廠減產(chǎn)有所減緩,不過要和中國(guó)大量煉廠重新開工相比,這點(diǎn)影響不值一提.

同時(shí)還有證據(jù)顯示,市場(chǎng)的供需強(qiáng)弱對(duì)比開始轉(zhuǎn)變,然而,產(chǎn)量增長(zhǎng)是否依然太多太快?

減產(chǎn)影響消退

其中可以清楚地發(fā)現(xiàn)兩種趨勢(shì).

其一,除中國(guó)以外全球其他地區(qū)的鋁產(chǎn)量降幅目前正快速減少.

6月產(chǎn)量年率減少11萬噸,為連續(xù)第八個(gè)月下降,但6月同時(shí)也是降幅最少的一個(gè)月.

但這也并非就完全無跡可尋.在經(jīng)歷了2008年第三季價(jià)格崩潰之後,多數(shù)煉廠在第四季便開始做出反應(yīng).其中多數(shù)生產(chǎn)商均宣布逐步削減產(chǎn)能,而整個(gè)過程貫穿今年上半年.

這一過程如今看來已大體完成.

近期以來再無生產(chǎn)商公布新的削減產(chǎn)能聲明.實(shí)際上,德國(guó)廠商Trimet反而宣布讓部分閑置產(chǎn)能重新開工.力拓在新西蘭的工廠亦宣布了類似決定.

其二,中國(guó)6月鋁產(chǎn)量連續(xù)第三個(gè)月上漲,年率增幅甚至升至93.4萬噸.

中國(guó)政府今年第一季的"戰(zhàn)略性"收購(gòu),以及隨後制造業(yè)的加速增長(zhǎng),共同提振了國(guó)內(nèi)鋁價(jià),從而鼓勵(lì)煉廠將閑置產(chǎn)能重新開工,并增加新產(chǎn)能.

全國(guó)6月鋁產(chǎn)量年率化後為1,250萬噸,為去年10月以來最高水準(zhǔn).

中國(guó)目前產(chǎn)量上升的速度高過國(guó)外產(chǎn)量下滑速度,使得全球6月年率化後鋁產(chǎn)量3,560萬噸高居今年之最.

短期利多

短期內(nèi),鋁市場(chǎng)或能吸納中國(guó)等地的更多產(chǎn)量.

中國(guó)煉廠或正大量生產(chǎn)更多的鋁,但重要的是,這些鋁仍不出中國(guó),至少目前是如此.

今年上半年,中國(guó)鋁出口的情況消失,甚至成為凈進(jìn)口國(guó),1-6月凈進(jìn)口近100萬噸.

6月仍持續(xù)凈進(jìn)口,而且沒有理由預(yù)期凈進(jìn)口情況在7月會(huì)一夕間消失.金屬進(jìn)口訂單和中國(guó)實(shí)際結(jié)關(guān)數(shù)據(jù)間始終有落差.

但盡管如此,由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量繼續(xù)升高,進(jìn)口應(yīng)很快就會(huì)開始減少.

這將對(duì)受惠于其上半年進(jìn)口激增的西方生產(chǎn)商不利.中國(guó)今年上半年鋁金屬進(jìn)口原產(chǎn)地幾乎遍及各個(gè)地方.

但有跡象顯示西方鋁生產(chǎn)商屆時(shí)將因中國(guó)以外的需求升高而受惠,因市場(chǎng)循環(huán)由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為補(bǔ)充庫(kù)存.

截至6月底,中國(guó)以外未鍛造鋁的生產(chǎn)商庫(kù)存僅124萬噸,為IAI 1973年開始匯整該信息以來最低.

美國(guó)鋁業(yè)首席執(zhí)行官Klaus Kleinfeld本周稍早表示,鋁庫(kù)存處在"前所未見"的低水準(zhǔn).

持續(xù)削減庫(kù)存勢(shì)頭如此強(qiáng)烈,速度已超過了6月LME庫(kù)存增速,意味著自去年6月以來,全球公布庫(kù)存量首次出現(xiàn)月度下降.

盡管補(bǔ)充庫(kù)存的趨勢(shì)溫和,但其已經(jīng)致使美國(guó)和亞洲現(xiàn)貨升水增長(zhǎng),并導(dǎo)致對(duì)LME金屬需求增加,LME倉(cāng)庫(kù)體系統(tǒng)中注冊(cè)倉(cāng)單取消量上升就可證實(shí)這一點(diǎn).

LME倉(cāng)庫(kù)大量倉(cāng)單中很大一部分被"鎖定"為融資交易,而不是用來即時(shí)交割,這一認(rèn)識(shí)日益普遍,使得價(jià)格方面的影響被放大.

長(zhǎng)期前景堪憂

問題在于補(bǔ)充庫(kù)存是一次性的行為,所產(chǎn)生的影響有限,除非汽車和建筑等行業(yè)需求再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng).現(xiàn)在看來,年底前出現(xiàn)這一幕的希望渺茫.

美國(guó)生產(chǎn)商Century Aluminum首席執(zhí)行官Logan Kruger在該公司第二季分析師電話會(huì)議上表示,"縮減庫(kù)存趨勢(shì)已經(jīng)觸底,但需求仍未顯示大幅增長(zhǎng)的跡象."

同時(shí),中國(guó)方面生產(chǎn)也有快速增長(zhǎng)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn).

不要忘記,中國(guó)鋁產(chǎn)量遠(yuǎn)超自給自足的水平,即使經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期亦如此.

如果第三季中國(guó)產(chǎn)量繼續(xù)以這樣的速度增加--中國(guó)以及外國(guó)的多數(shù)評(píng)論員均預(yù)計(jì)實(shí)際也會(huì)如此--那麼中國(guó)重新扮演凈出口國(guó)角色也只是早晚的問題.

凈出口可能以原料金屬的形式呈現(xiàn),也可能以半成品的形式出現(xiàn),尤其是煉廠不斷游說增加出口稅減免幅度的情況下.

以任何一種形式恢復(fù)凈出口國(guó)地位,都可能突顯世界其他國(guó)家的供應(yīng)過剩問題.加之可見庫(kù)存居高不下,無論其是否用于即時(shí)交割,相對(duì)于其他LME金屬市場(chǎng),鋁市場(chǎng)前景都難見樂觀.

Kruger警告稱,"我們?nèi)陨钚?產(chǎn)業(yè)在供應(yīng)方面仍需采取更多舉措,才能使全球?qū)崿F(xiàn)供需平衡."

但中國(guó)巨大的熔煉業(yè)顯然不會(huì)做出這樣的舉動(dòng),還是要指望西方生產(chǎn)商(再度)做出回應(yīng).

已經(jīng)在美國(guó)廠減產(chǎn)的Century稱,其正在重新評(píng)估其自身的煉廠運(yùn)作率.在中國(guó)鋁生產(chǎn)迅速?gòu)?fù)蘇後,許多其他企業(yè)可能也將重新評(píng)估

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