學(xué)規(guī)則看風(fēng)險——不熟悉市價指令規(guī)定的風(fēng)險

國泰君安期貨劉洋

期貨交易的風(fēng)險，有的是來自于市場行情波動的風(fēng)險，有的則源自于對交易規(guī)則的不熟悉。“行船看風(fēng)，拉車看道”。參與股指期貨前，投資者非常有必要學(xué)透交易所的交易規(guī)則。
為了確保及時成交提高交易效率，一些投資者在交易時可能會選擇市價指令下單，但正如“風(fēng)可以把蠟燭吹滅，也可以把篝火吹旺”一樣，市價指令給交易帶來了快捷方便的同時，也是一把“雙刃劍”，投資者若不熟悉市價交易指令的規(guī)定，就容易帶來操作風(fēng)險。
關(guān)于市價指令，股指期貨交易與股票交易的規(guī)定有所不同，國內(nèi)幾家期貨交易所之間的市價指令規(guī)定亦有所區(qū)別。
《中國金融期貨交易所交易細(xì)則》規(guī)定，市價指令是指不限定價格的、按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交的指令。
股指期貨投資者在使用市價指令時，一定要注意以下幾點(diǎn)：
一是在做股指期貨時，務(wù)必慎用市價指令，以防成交價格離譜。中金所股指期貨的市價指令與股票的市價委托有較大不同，國內(nèi)幾家期貨交易所之間的市價指令也存在一些差異。股票市價委托一般還限制在最優(yōu)5檔價格，但是股指期貨的市價指令則不然，市價指令相當(dāng)于是以漲/跌停板價格進(jìn)行委托，是對掛單的通吃。這樣如果在行情快速波動且對手方掛單稀少的情況下，就可能以非常離譜的價格成交，不僅最優(yōu)5檔在成交之列，一直到漲或跌停板價的所有掛單都是成交對象。舉例來說，如果某股指期貨合約賣方的第一檔報價3280有6手，第二檔3290有5手，第三檔3300有4手，第四檔3310有3手，第五檔3350有2手，此時如果有一個20手的買入市價指令的話，則按照賣方掛單價格與數(shù)量依次成交，其中有2手是以3350成交的。這是使用市價指令的一大風(fēng)險，在價格大幅波動時，市價指令的成交價格可能與投資者的預(yù)期價格存在較大差異。因此，投資者在做股指期貨時，一定要謹(jǐn)慎使用市價指令。
二是使用市價指令平倉，請注意檢查是否有未平掉的持倉，因?yàn)樵跐q跌停板出現(xiàn)時，使用市價指令平倉也有可能出現(xiàn)平倉未果的情況。因?yàn)椤吨袊鹑谄谪浗灰姿灰准?xì)則》規(guī)定，市價指令的未成交部分自動撤銷。比如說，如果3370是某合約的漲停板價，某一時點(diǎn)的掛單數(shù)量為5手，這時一個10手的市價買入指令與其成交，則5手成交，另外5手自動撤單。所以投資者在使用市價指令時，也要注意查詢委托的數(shù)量是否全部成交。
第三，投資者還需要注意的是，市價指令每次最大下單數(shù)量為50手，限價指令每次最大下單數(shù)量為100手。集合競價指令申報時間不接受市價指令申報。有朋友問，如果兩個市價指令相遇，以什么價格成交？《交易細(xì)則》規(guī)定，市價指令只能和限價指令撮合成交，成交價格等于即時最優(yōu)限價指令的限定價格。所以，不存在兩個市價指令相遇成交的情形。
2010年2月20日星期六

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