學(xué)規(guī)則看風(fēng)險(xiǎn)——不熟悉市價(jià)指令規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)

國泰君安期貨劉洋

期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，有的是來自于市場行情波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有的則源自于對交易規(guī)則的不熟悉。“行船看風(fēng)，拉車看道”。參與股指期貨前，投資者非常有必要學(xué)透交易所的交易規(guī)則。
為了確保及時(shí)成交提高交易效率，一些投資者在交易時(shí)可能會選擇市價(jià)指令下單，但正如“風(fēng)可以把蠟燭吹滅，也可以把篝火吹旺”一樣，市價(jià)指令給交易帶來了快捷方便的同時(shí)，也是一把“雙刃劍”，投資者若不熟悉市價(jià)交易指令的規(guī)定，就容易帶來操作風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)于市價(jià)指令，股指期貨交易與股票交易的規(guī)定有所不同，國內(nèi)幾家期貨交易所之間的市價(jià)指令規(guī)定亦有所區(qū)別。
《中國金融期貨交易所交易細(xì)則》規(guī)定，市價(jià)指令是指不限定價(jià)格的、按照當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令。
股指期貨投資者在使用市價(jià)指令時(shí)，一定要注意以下幾點(diǎn)：
一是在做股指期貨時(shí)，務(wù)必慎用市價(jià)指令，以防成交價(jià)格離譜。中金所股指期貨的市價(jià)指令與股票的市價(jià)委托有較大不同，國內(nèi)幾家期貨交易所之間的市價(jià)指令也存在一些差異。股票市價(jià)委托一般還限制在最優(yōu)5檔價(jià)格，但是股指期貨的市價(jià)指令則不然，市價(jià)指令相當(dāng)于是以漲/跌停板價(jià)格進(jìn)行委托，是對掛單的通吃。這樣如果在行情快速波動(dòng)且對手方掛單稀少的情況下，就可能以非常離譜的價(jià)格成交，不僅最優(yōu)5檔在成交之列，一直到漲或跌停板價(jià)的所有掛單都是成交對象。舉例來說，如果某股指期貨合約賣方的第一檔報(bào)價(jià)3280有6手，第二檔3290有5手，第三檔3300有4手，第四檔3310有3手，第五檔3350有2手，此時(shí)如果有一個(gè)20手的買入市價(jià)指令的話，則按照賣方掛單價(jià)格與數(shù)量依次成交，其中有2手是以3350成交的。這是使用市價(jià)指令的一大風(fēng)險(xiǎn)，在價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，市價(jià)指令的成交價(jià)格可能與投資者的預(yù)期價(jià)格存在較大差異。因此，投資者在做股指期貨時(shí)，一定要謹(jǐn)慎使用市價(jià)指令。
二是使用市價(jià)指令平倉，請注意檢查是否有未平掉的持倉，因?yàn)樵跐q跌停板出現(xiàn)時(shí)，使用市價(jià)指令平倉也有可能出現(xiàn)平倉未果的情況。因?yàn)椤吨袊鹑谄谪浗灰姿灰准?xì)則》規(guī)定，市價(jià)指令的未成交部分自動(dòng)撤銷。比如說，如果3370是某合約的漲停板價(jià)，某一時(shí)點(diǎn)的掛單數(shù)量為5手，這時(shí)一個(gè)10手的市價(jià)買入指令與其成交，則5手成交，另外5手自動(dòng)撤單。所以投資者在使用市價(jià)指令時(shí)，也要注意查詢委托的數(shù)量是否全部成交。
第三，投資者還需要注意的是，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為100手。集合競價(jià)指令申報(bào)時(shí)間不接受市價(jià)指令申報(bào)。有朋友問，如果兩個(gè)市價(jià)指令相遇，以什么價(jià)格成交？《交易細(xì)則》規(guī)定，市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交，成交價(jià)格等于即時(shí)最優(yōu)限價(jià)指令的限定價(jià)格。所以，不存在兩個(gè)市價(jià)指令相遇成交的情形。
2010年2月20日星期六

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