（股指期貨投資者適當性制度是對中小投資者用心良苦的保護）
[CENTER]國泰君安期貨上海市曲陽路營業(yè)部 劉洋

上周五因為股指期貨而加班，晚上和同事同打一輛車從浦東回虹口。
或許是因為我們談到了國泰君安期貨的原因吧，那位的哥師傅在我的同事下車后，便問我：“兄弟，做期貨的？”，接著又問：“股票指數(shù)期貨怎么參與？聽說有50萬的門檻？”
我吃驚于“的哥”對股指期貨的準確用詞。不由自主地仔細看了一下這位司機師傅，估計其至少有五十歲出頭。
我跟的哥師傅簡要介紹了一下股指期貨的投資者適當性制度。那位“老的哥”也非常認同 “兩個適當”，即把適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)娜�。老的哥說：“期貨是不好隨便參與的，當年我在國債期貨上輸光了所有的錢�！鳖D了一下說：“那時你應(yīng)該還在上大學(xué)吧。1995年時，我們跟風(fēng)跟錯了，跟了萬國那邊，結(jié)果100多萬都輸?shù)袅恕！?br /> 車都在我住的樓下停了有十多分鐘了，司機師傅依然興致很濃地跟我聊著。“的哥”說，他要參與股指期貨，把以前在國債期貨上輸了的錢在股指期貨上賺回來。
我又打量了一下他的衣著，他看上去并不很富裕，再想到他五十多歲的人晚上11點了還在開著出租車，就不免為他擔憂起來。
我跟他說：“你也知道，做期貨想長期賺錢并不是一件容易的事情。期貨市場確實提供了想象力，但我們不能只想好的一面，一定要把投資失敗的情況考慮進去，一旦投資失敗了怎么辦？你看滬深300股指期貨，一個點對應(yīng)著300元錢，按目前3200點計算，一張合約的價值就是96萬，我們把保證金說高點，按20%來計算，做一手股指期貨需要的保證金為19.2萬。如果行情波動100點的話，（其實現(xiàn)在的市場一天波動100點的情況也是很常見的，）那么盈虧就是100點*300元/點，即3萬元。19萬元的本錢，一天里或盈或虧就會達到3萬元，盈虧比例就在15%以上了。做一手合約在一天里資金波動就這么大幅度，一般股民未必能承受得了�！�
“ 的哥”認同地點著頭，我接著跟他講：“滬深300指數(shù)在過去七天里，從3515點跌到了1月28日的3168點，下跌了347點，如果是股指期貨一個點300元錢，做反了的話，一手虧損就可達347*300，也就是約10.4萬元，19萬在七天時間里虧損就可達10萬。一般的股民恐怕更是承受不了了，而且期貨不同于股票，是有強行平倉存在的，保證金不足時持倉是會被強平的，交易所收取的最低保證金是12%，期貨公司還要在交易所的標準上再增加一定比例，意味著持有一手頭寸的人，大約在賬戶資金不足12萬或者13萬時，就會被強平。做期貨不能向股票一樣套牢后死捂，而且股指期貨合約有到期日，到期后要進行現(xiàn)金交割的，也不可以無限期持有。”
想到那些沒有多少風(fēng)險承受能力的期貨投資者痛苦流涕離開期貨市場的情形，我不禁替那位“的哥”擔憂起來，我跟他說：“不管怎樣，股指期貨對專業(yè)性要求很高。沒有一定風(fēng)險承受能力，沒有相當經(jīng)驗，真的是不可以進入這個市場的。”并跟他強調(diào)說：“股指期貨適當性制度體現(xiàn)了管理層對股民的愛護，用心良苦，我們在期貨行業(yè)時間長了，對此是有著深刻體會的，做期貨真的不是那么容易的事情。股指期貨不是一項什么社會福利的事情，它跟其他期貨品種一樣，都是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的場所。讓一部分人，讓那些缺乏風(fēng)險承受能力的人不要進入這個市場，是對投資者切實的愛護。這至少在暫時是必須的，這是‘上工治未病’之舉。進不來的人，可以先在外面學(xué)習(xí)一段時間，利用這一段時間來認識一下市場的風(fēng)險。”

天已很晚，的哥依然有很多問題，我只好跟他說：“如果你要參與的話，一定要多到中金所的網(wǎng)站去看看，把交易規(guī)則理解透，把‘漲跌停板時平倉單優(yōu)先’、‘強制減倉制度’、‘結(jié)算價’、‘交割結(jié)算價’等這些基礎(chǔ)的東西先搞懂。”
“的哥”感謝我跟他講了那么多。我也知道一個人意識轉(zhuǎn)變往往需要一定的時間，不是那么容易的。從我的感覺來講，他是不適合參與股指期貨的，我也希望他回去后能夠認真評估自己的投資能力還有風(fēng)險承受能力，即便參與也要謹慎，要做好資金管理和風(fēng)險控制。
管理層對股指期貨的要求是“高標準，穩(wěn)起步”，投資者參與股指期貨或許也應(yīng)強調(diào)一個“穩(wěn)”字,要高度認識股指期貨交易中可能存在的風(fēng)險，要“充分準備，權(quán)衡風(fēng)險，謹慎參與，安全生產(chǎn)（投資）”。

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2010年2月2日星期二修改

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