商品期貨的價格看上去是供求關系以及供求關系的預期決定的；股指期貨的價格看上去是組成指數(shù)的所有股票對應上市公司的綜合利潤情況以及利潤預期決定的。

而實際上，供求關系和利潤情況只是影響期貨價格的日常因素，日常因素能夠起決定性作用的前提是：沒有超級大因素的干擾。

如果市場上有超級大因素，那么所有的小因素都會失效，連日常決定價格的因素也會失效。因此，我們在分析行情、把握機會的時候，最首要、最重要看的應是當下（當年或當時）有沒有超級大因素，如果有超級大因素，要看這個因素正在如何演變，它的演變對行情的影響是如何的。

我們可以舉例來說：

2008年，所有的商品、股票泥沙俱下，很多期貨品種的價格跌去一半以上，連農(nóng)產(chǎn)品也沒有幸免。如果說經(jīng)濟危機會影響工業(yè)開工率，那么工業(yè)品暴跌是有道理的；但經(jīng)濟危機對農(nóng)產(chǎn)品消費的影響是極其有限的，世界人口沒有減少，每個人每天的飯量沒有變小，農(nóng)產(chǎn)品的需求不可能一下子萎縮，但農(nóng)產(chǎn)品也暴跌了。什么原因？因為2008年有超級大因素，那就是經(jīng)濟危機。

2009年，好貨爛貨一起漲，很多人又看不懂了，經(jīng)濟還沒有恢復，工業(yè)還是不景氣，為什么價格又大漲了呢？因為2009年也有超級大因素，那就是世界主要經(jīng)濟體都在印錢，錢多了，錢就不值錢了，商品和股票相對錢來說就增值了。

2010年，緊俏貨領風騷。整個行情有漲有跌，棉花這個緊俏貨漲得令人大跌眼鏡。因為2010年沒有超級大因素，錢已經(jīng)發(fā)出來了，雖然總體上仍處在通脹周期，但各個商品自己的供求關系更能決定其價格的走勢，全世界缺棉花，棉花當然要暴漲。

2011年，行情看不懂了，漲跌不連貫了。整一年的行情除了幾個波段比較流程之外，幾乎都在盤整之中，似乎多空雙方的博弈變得膠著。實際上，2011年的超級大因素，一是歐元與美元的博弈，二是政策與市場的博弈。外部，歐元和美元激戰(zhàn)正歡，雖然歐元處在弱勢，但似乎歐盟還在硬撐，并且在不斷地尋求解決之道，中國也被歐盟幻想著拉進去做歐債的“救世主”。內部，政策要穩(wěn)定物價、遏制投機，但市場上游資還是很多、到處找機會，兩股力量不分上下。兩個超級大因素決定了2011年的行情必然是讓人糾結的。

當然，接下來的一兩年，我們也可以有所預期：

2012年，超級大因素就是歐債危機是否會全面爆發(fā)？由此是否會引發(fā)新一輪的全球經(jīng)濟危機？歐債危機全面爆發(fā)，那么又將是泥沙俱下。

再往后，如果經(jīng)濟危機再現(xiàn)，就要看各國的應對方法。若還是奢想用印錢的方法解決危機，那么價格還是要暴漲；若是用適當緊縮和調結構的方式解決危機，那么價格就會在低位盤整。

沈良：期貨中國網(wǎng)創(chuàng)辦人

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