人民幣匯率是中國近年對(duì)外貿(mào)易摩擦的一個(gè)聚焦點(diǎn)，也是經(jīng)濟(jì)界議論的一個(gè)熱點(diǎn)。近期重翻了一遍戰(zhàn)后拉美與東亞NIES（新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體）有關(guān)經(jīng)濟(jì)史料，比照中國現(xiàn)狀，隱約地得出些許認(rèn)識(shí)：（1）人民幣升值有害論難以成立；（2）緩升值或在加劇中國經(jīng)濟(jì)之“中陷”（中等收入陷阱）風(fēng)險(xiǎn)；（3）人民幣或已錯(cuò)失升值良機(jī)。這里先談?wù)勄皟蓚�(gè)認(rèn)識(shí)。
關(guān)于人民幣匯率，有一點(diǎn)在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)界是有著很強(qiáng)的共識(shí)的，這便是人民幣匯率肯定給低估了，升值乃大勢(shì)所趨。別的不說，單是巨量的外匯儲(chǔ)備和高于貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增速這兩個(gè)因素，就構(gòu)成了本幣升值的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)與巨大壓力。然而在采取何種升值戰(zhàn)略上，經(jīng)濟(jì)界的爭議則很大。官方的“占優(yōu)意識(shí)”近乎一種“升值恐懼癥”，一提人民幣升值簡直有些談虎色變的氣氛，似乎升值乃百害而無一利。在有些部門利益的守護(hù)者及其關(guān)聯(lián)“智庫"人那里，誰提升值就跟誰急，無論是美國議員的煽情議案，還是海內(nèi)外正直學(xué)人的中肯建議，一概排斥。與此意識(shí)聯(lián)系在一起的——實(shí)際上是這種意識(shí)的“衍生策略”，是一種"拖延戰(zhàn)術(shù)"。能拖則托拖，拖一天是一天。由此形成的行為邏輯是，晚升值一天就好過一天，似乎慢一點(diǎn)被迫升值比快點(diǎn)主動(dòng)升值要好。受此意識(shí)及其“衍生”意識(shí)的主宰，我們所看到的現(xiàn)實(shí)政策選擇是，即便面對(duì)諸如2011年節(jié)節(jié)物價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，宏觀政策決策層寧可選擇沒有彈性同時(shí)對(duì)中小企業(yè)頗具殺傷力的貨幣政策工具，外加破壞市場機(jī)制的行政管制，也不愿訴諸匯率機(jī)制，通過平衡國內(nèi)外供求來抑制通脹。

升值恐懼癥基于兩個(gè)理由：一個(gè)是說升值會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備貶值，使得中國制造通過外貿(mào)辛辛苦苦賺來的那點(diǎn)外匯“縮水”。另一個(gè)是說升值會(huì)傷著外貿(mào)出口，導(dǎo)致貿(mào)易赤字。繼而會(huì)傷害國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致失業(yè)，弄不好會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，影響“保增長”大政。然而現(xiàn)實(shí)情形果真如此嗎？前一種說法表面上似乎有道理，但在邏輯上是難以成立的。理論上來說，一國出口已經(jīng)形成的外匯乃至全部的外匯儲(chǔ)備，代表了以外幣持有的一種購買力或償付對(duì)外債務(wù)的能力，并不會(huì)隨著本幣/外幣匯率的變化而增減。只要這些儲(chǔ)備不準(zhǔn)備拿回國內(nèi)換成本幣去花，就不存在因匯率變動(dòng)而縮水的問題。具體而言，中國以美元持有的外匯是不會(huì)拿回國內(nèi)兌換成人民幣來花的，要花掉也得通過進(jìn)口方式，即購買外國貨品或服務(wù)而后輸入國內(nèi)，因此這些美元外匯儲(chǔ)備的購買力或者價(jià)值，是以其在美國及國際市場上所能夠買到多少貨品與服務(wù)組合為轉(zhuǎn)移的，后者取決于美國的物價(jià)水平或者以美元計(jì)價(jià)的重要貨品的國際市場價(jià)格，而非美元/人民幣匯率。

后一種說法聽起來頗有些道理，邏輯上似乎也是通的，然而很難找到現(xiàn)實(shí)例證，尤其是在那些與目前中國經(jīng)濟(jì)有些可比性的經(jīng)濟(jì)體以往經(jīng)歷中很難找到佐證。此類經(jīng)濟(jì)體當(dāng)是那些處在快速增長階段的后發(fā)型工業(yè)化國家及新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體。此類經(jīng)濟(jì)體以往經(jīng)歷提供的例證多半是相反的：升值不會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易差額逆轉(zhuǎn)，快速升值更不會(huì)導(dǎo)致外貿(mào)差額快速逆轉(zhuǎn)。這方面最值得關(guān)注的例證有三個(gè)：

第一個(gè)是日本。日元在上世紀(jì)80年代的迅猛升值就屬于一種激進(jìn)升值戰(zhàn)略。從1985年2月到1988年11月的3年零9個(gè)月時(shí)間內(nèi)，日元兌美元匯率由260日元升至120日元，升值186%！平均每半年升值五分之一以上，每月1個(gè)多百分點(diǎn)。如此大幅度升值，不僅未能發(fā)生美國經(jīng)濟(jì)界曾經(jīng)預(yù)期的那樣逆轉(zhuǎn)日本貿(mào)易盈余，反而強(qiáng)化了日本外貿(mào)競爭力。出口節(jié)節(jié)攀升，外貿(mào)順差不僅未減反而增加了。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1985到1988年，以美元計(jì)值的日本出口增加了近65%，進(jìn)口增加了45%，貿(mào)易順差增加了40%。

第二個(gè)例證是韓國。韓國經(jīng)濟(jì)第一輪高速增長之后的1980年代后期，也曾經(jīng)歷了大幅度的貨幣升值，升值也取激進(jìn)戰(zhàn)略。從1986年到1989年三年多時(shí)間，韓元兌美元匯率由近900比1升至660比1，升值36%左右。期間貿(mào)易差額持續(xù)出超。有趣的是，升值前一年韓國經(jīng)常項(xiàng)目還有赤字，升值期間持續(xù)盈余，停止升值后赤字反彈。

第三個(gè)例子是我國臺(tái)灣省。臺(tái)幣激進(jìn)式升值發(fā)生于1986至1988年之間，比韓元來得還要快些。短短兩年時(shí)間新臺(tái)幣兌美元由40比1升到28比1，升值42%左右。期間經(jīng)常項(xiàng)目盈余呈現(xiàn)近乎飆升態(tài)勢(shì)，兩年內(nèi)增加了1倍半以上。與韓國一樣，只是在激進(jìn)升值之后盈余增幅才降下來的。

值得注意的是，恰恰是此類貨幣快速升值的后發(fā)型經(jīng)濟(jì)體，最終掙脫了“中等收入陷阱”而擠進(jìn)“高收入經(jīng)濟(jì)”之列。同樣值得注意的是，在差不多同樣的時(shí)段，拉美一些已經(jīng)跨入中等收入?yún)^(qū)間的經(jīng)濟(jì)體，或死抱住低匯率政策不變，或放任本幣貶值以期從出口增加中獲益，結(jié)果多半墜入了“中陷”之中。

當(dāng)然這些僅是經(jīng)濟(jì)史所顯現(xiàn)的，在貨幣匯率升值與貶值和“中等收入陷阱”之間的這種聯(lián)系究竟是表象的還是實(shí)質(zhì)的，還須計(jì)量分析予以驗(yàn)證，但這些經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)歷的確清楚地顯現(xiàn)了兩者間的某種聯(lián)系。