提要：大藍籌和題材股究竟誰是牛市急先鋒，目前投資大藍籌是不是最優(yōu)選擇,這是擺在投資者面前的一個關鍵問題，我們認為......
目前階段大藍籌普遍受到市場人士的認同，短期來看投資大藍籌確實也可能稍勝一籌，但是長期來看也是如此嗎？大藍籌和題材股,究竟誰是長期牛市的急先鋒呢?這是本文討論的主要內(nèi)容。

一，大藍籌難以擔綱長期牛市主攻手

首先，我們判斷目前市場依然是處于長期牛市的中期，這一點很多專業(yè)人士都不否認（基于本文的目的，這一問題不做詳細討論）。那么，靠什么來推動市場持續(xù)走牛呢？

靠大藍籌嗎？我們看到，市盈率普遍達到20倍左右，年增長率僅為20%左右的大藍籌板塊估值已經(jīng)十分合理，所謂的低估也只是相對低估而已，難以看到其推動價值重估的空間。除非大藍籌能夠脫胎換骨，走向高速成長的階段，但是考慮到其公司規(guī)模,這顯然是不現(xiàn)實的。

也就是說，我們很難看到推動大藍籌繼續(xù)上漲哪怕是1倍空間的動力，也很難說服市場接受再繼續(xù)上漲一倍的大藍籌。當然，我們并不排除個別大藍籌類上市公司出現(xiàn)階段性快速增長，但是從整體上和中長期這個時間段來看，以目前的估值水平對大藍籌上漲空間顯然是不能抱有太高預期。

所以，靜態(tài)估值僅僅是相對偏低，但是缺乏成長性的大藍籌，很難擔綱推動牛市中長期持續(xù)發(fā)展的主攻手。當然，我們并不排除其成為階段性強勢股，有一定幅度上漲的可能性。

二，長期來看，大藍籌很容易成為結構性弱勢板塊

我們認為，考慮到資產(chǎn)注入和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，中國股市的成長性依然十分可觀，長牛的腳步還遠沒有結束。在中國股市快速成長的階段，追求高增長板塊應該是最能適應市場客觀環(huán)境的投資思路。尤其是央企重組大背景下的大股東資產(chǎn)注入行為，無疑將刺激上市公司的經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)質(zhì)的飛躍，這部分個股長期的上漲幅度將以數(shù)倍來衡量。

也就是說，中長期內(nèi)資產(chǎn)注入題材股的漲幅，大藍籌是遠遠難以與其比肩的。所以長期來看，大藍籌非但不是最好的投資選擇，反而很容易成為結構性的弱勢板塊，投資高成長資產(chǎn)注入題材收益將遠遠好過投資于大藍籌板塊。

當然正如本欄目文章所言，目前部分題材股的風險未必釋放完畢，現(xiàn)在正是一個短線風險和中長線機會并存的階段，更適合中長線投資者仔細挖掘和布局。

三，市場偏見在加大對題材股錯殺的力度

投資者普遍認為,價值投資就是以靜態(tài)估值為主要依據(jù)，對現(xiàn)有的白馬型藍籌股進行投資。這顯然是犯了教條主義的錯誤,沒有動態(tài)的研判事物，沒有仔細深刻的前瞻宏觀大環(huán)境。

我們認為，在央業(yè)重組將要大規(guī)模鋪開這一股市最主要的宏觀背景下，目前的價值投資應該“隨行就市”，在重組和資產(chǎn)注入的背景下來挖掘真正的投資主線。這其中包括基本面較為良好，并且具備大規(guī)模資產(chǎn)注入題材的二線藍籌，以及很多富含暴利的小盤重組股。這部分個股因為資產(chǎn)注入而隱含了極大的基本面改善空間，才是最好的價值投資品種。靜態(tài)估值理論顯然不如動態(tài)成長更能適應目前的客觀現(xiàn)實。

而目前市場上普遍形成的以成長性一般的大藍籌為中心，以靜態(tài)估值為主要依據(jù)的所謂價值投資，卻實際上在讓大部分投資者形成不合理的市場偏見，導致很多具備真實價值的題材股被錯殺。而這也必然客觀造成題材股的短線風險非理性釋放。

四,國有股權轉讓辦法出臺客觀上為資產(chǎn)注入題材保駕護航

雖然投資者普遍認為近期出臺的國有股轉讓辦法是維護市場穩(wěn)定的一大利好，但是并沒有更深層次的意識到，轉讓辦法的出臺客觀上就起到為資產(chǎn)注入題材保駕護航的作用。

《辦法》對國有股權的轉讓規(guī)則進行了明確，尤其對重組、整合等重大事項在信息披露上進行了明確，而且給予了更寬松的環(huán)境。因此將使得重組、資產(chǎn)注入、整體上市等資本運作行為更加有章可循，將促使資產(chǎn)重組、整體上市等行為提速。這顯然有利于資產(chǎn)注入行為良性和持續(xù)的發(fā)展。

更為重要的是,辦法嚴格限制了國有股東向市場大規(guī)模拋售股票,這無疑迫使大股東們必須重點考慮上市公司的長期成長性,從而保證國有資產(chǎn)不會長期貶值。而持續(xù)透過資產(chǎn)注入和資產(chǎn)整合的方式不斷優(yōu)化上市公司經(jīng)營質(zhì)量,增厚收益顯然是一條主要的路徑。這種限制拋售比例的規(guī)定，實際上就是釋放了大股東進行資產(chǎn)注入的動力。

所以，如果我們能夠深度理解一下政策的實質(zhì)內(nèi)涵，我們就發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)注入題材是得到政策面鼎立支持的。

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上浮。但此時你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。