“5.30”以來(lái)的中國(guó)股市可謂充滿(mǎn)了血雨腥風(fēng)。經(jīng)過(guò)一個(gè)多月重大利空的集中釋放和股票價(jià)格的反復(fù)調(diào)整，這一輪牛市以來(lái)最困難的時(shí)期即將過(guò)去，只要特別國(guó)債的發(fā)行方式不出現(xiàn)重大變化，股市就會(huì)逐步走出盤(pán)整并且會(huì)重拾升勢(shì)，股價(jià)指數(shù)的再創(chuàng)新高也就不是什么遙不可及的事情。
我們做出股市最困難的時(shí)期即將過(guò)去的判斷，主要是基于三個(gè)方面的原因：

　　第一，中國(guó)股市的基本面依然向好。作為這輪牛市形成的最基本原因---人民幣升值的長(zhǎng)期趨勢(shì)不但沒(méi)有改變，而且還呈現(xiàn)出加速的趨勢(shì)。從2007年6月11日至7月10日，人民幣兌換美元的匯率就從7.6645上漲到7.5805,漲幅約為1.1%。人民幣升值將導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)重估，使得以人民幣計(jì)價(jià)的整個(gè)中國(guó)股市的資產(chǎn)全面升值，并對(duì)銀行、房地產(chǎn)等相關(guān)板塊形成長(zhǎng)期和持續(xù)的利好效應(yīng)。根據(jù)我們的測(cè)算，人民幣升值的趨勢(shì)大致還會(huì)持續(xù)5年時(shí)間，每年的升值幅度不會(huì)低于5%。在這樣的基本面下，股市在現(xiàn)階段由牛市轉(zhuǎn)成熊市的可能性就基本上可以排除。再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，股市發(fā)展所依托的經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然處于不斷改善并且持續(xù)向好的趨勢(shì)之中，這就使中國(guó)股市的牛市基礎(chǔ)依然牢固。根據(jù)有關(guān)部門(mén)提供的數(shù)據(jù)，今年上半年我國(guó)的貿(mào)易順差為1125億美元，比上年同期增長(zhǎng)83.1%，人民幣升值的壓力與動(dòng)力依然巨大；今年2季度全國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)與企業(yè)家指數(shù)雙雙攀升，企業(yè)景氣高位運(yùn)行，大企業(yè)的景氣優(yōu)勢(shì)更加明顯；國(guó)民經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)整體良好，兩位數(shù)以上的高速成長(zhǎng)依然可期。這一切，就使得中國(guó)股市持續(xù)向好的前景不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，在這一輪的強(qiáng)制性調(diào)整結(jié)束后，市場(chǎng)仍然會(huì)繼續(xù)其牛市的運(yùn)行軌跡。雖然政府與管理層對(duì)股市走勢(shì)的把握出現(xiàn)了偏差并使得牛市運(yùn)行的環(huán)境變得復(fù)雜，雖然股票交易印花稅的大幅提高對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生了長(zhǎng)期的負(fù)面影響，但決定股市走勢(shì)與走向的依然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本狀況，股市運(yùn)行所面臨內(nèi)外環(huán)境的持續(xù)向好會(huì)在相當(dāng)大的程度上抵消這些負(fù)面因素的消極影響，并且會(huì)在運(yùn)行中深刻地改變整個(gè)社會(huì)的思維方式與行為方式，進(jìn)而為自己的成長(zhǎng)開(kāi)辟道路。

　　第二，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)改善。雖然股權(quán)分置改革所帶來(lái)的制度效應(yīng)剛剛開(kāi)始發(fā)酵，但已經(jīng)足以顯示中國(guó)股市發(fā)展的巨大潛能。2007年上半年，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)诘谝患径却蠓�攀升的基礎(chǔ)上持續(xù)向好，中期業(yè)績(jī)的大幅提高仍然可以期待。中國(guó)工商銀行與招商銀行的業(yè)績(jī)分別比去年同期預(yù)增50%與100%，不但顯示了中國(guó)股市大盤(pán)藍(lán)籌股的巨大發(fā)展?jié)摿�，而且也證明了我們?cè)谀瓿鯇?duì)股市走勢(shì)所做出的兩個(gè)基本判斷：上市公司業(yè)績(jī)大幅提升對(duì)市盈率的降低作用會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，當(dāng)滬市指數(shù)上升到5000點(diǎn)時(shí)，市盈率可能只有30多倍；銀行儲(chǔ)蓄向股市投資的大規(guī)模轉(zhuǎn)移會(huì)對(duì)銀行的業(yè)績(jī)起到顯著的促進(jìn)作用，這種促進(jìn)作用一方面表現(xiàn)在存貸差的減少會(huì)相應(yīng)地減少商業(yè)銀行的利息支出，另一方面表現(xiàn)在長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄向短期儲(chǔ)蓄與活期儲(chǔ)蓄的大規(guī)模轉(zhuǎn)化又進(jìn)一步放大了銀行的存貸息差，使得商業(yè)銀行的收益曲線呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢(shì)。同時(shí)，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也印證了我們的一個(gè)重要理論：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市發(fā)展的現(xiàn)階段，只有牛市和股價(jià)上漲才能為市盈率的大幅降低提供動(dòng)力源泉，因?yàn)橹挥性谂Ｊ械沫h(huán)境與發(fā)展趨勢(shì)下，整體上市與股權(quán)激勵(lì)等積極因素才能被有效激活，股市運(yùn)行與企業(yè)發(fā)展才能步入良性循環(huán)的軌道。政府與管理層對(duì)股市的這種現(xiàn)實(shí)狀況與發(fā)展趨勢(shì)必須有客觀的、清醒的和高瞻遠(yuǎn)矚的認(rèn)識(shí)，“不為浮云遮望眼”，從而在整個(gè)社會(huì)中形成發(fā)展資本市場(chǎng)的合力和推力，以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快進(jìn)入資本時(shí)代，發(fā)揮資本市場(chǎng)的資金分配主渠道與資源配置主機(jī)制的作用。

　　第三

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開(kāi)始在水的世界之中上浮。但此時(shí)你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。