又加息了,記者紛紛來電。加上早先公布的允許居民炒港股，兩大舉措同時對準一個目標——反流動性過剩，反通脹。
（一） 關于再次加息

中國社會上的錢實在太多了。6、7月份肉、禽、蔬菜、方便面大漲；房地產(chǎn)大漲；股市經(jīng)歷兩三次下跌、徘徊，所向披靡，前方矛頭直指5000點，日成交量始終在2000多億以上。幾個多月來調(diào)控的經(jīng)驗教訓向人們揭示了一個重要真理，中國的央行只能像當年的西德銀行、日本銀行、韓國銀行及我國臺灣地區(qū)銀行一樣不得不把調(diào)控的目標從最早的三、四個大目標縮小到鎖定一個點：反通脹，盡力保持CPI居民消費品價格指數(shù)的穩(wěn)定。

如果繼續(xù)聽信海內(nèi)外一些所謂的著名經(jīng)濟學家的餿主意：2400點反泡沫，3500點壓股市，4300點加印花稅，輕輕一壓就把極其充沛的游資壓向了人人關心的房地產(chǎn)與普通物價，將引起全國城鄉(xiāng)居民一片恐慌。因此，目前這次加息目標只有一個——反通脹。我沒有感覺到故意打壓股市的意思（其實房地產(chǎn)市場也不能魯莽地打壓，只能科學合理地微調(diào)）。現(xiàn)在看來當年德國、日本、韓國及臺灣地區(qū)不得不讓股市房市大漲，只調(diào)控物價實在是相當理性的、必然的、無可奈何的選擇。此外，存款利息加到3.6％，扣掉5％的利息稅與5.5％的通脹相比仍然是負利率，很難將股民從熱火朝天的股市吸引回來，因此它的影響是有限的。不過要注意這次貸款利息只加了0.18個百分點，利差明顯縮小，對銀行股是不利的，而銀行股的權重又占了40％，因此還是有可能會有一些近期的對股市的負面影響。此外，美國在減貼現(xiàn)率，我們在加息，中美的利差越來越小，以后加息的空間會越來越小。

（二）關于允許居民自由換匯去炒港股

近日各大報所摘，允許中國居民自由兌換港幣去買賣香港證券市場股票，這實際上是中國希望減少近1.4萬億美元左右的巨額外匯儲備的一種努力。中國的外匯實在太多了，增長的速度實在太快了。今年上半年，從1月1日的1.066萬億到6月30號1.33萬億，半年時間增長了2600多億美元的外匯儲備。照此速度，到年底，一定會增加5000多億美元的外匯儲備。只要兩年時間，就會多出一個日本全國的外匯儲備。所以，用種種辦法減少日益俱增的外匯儲備是可以理解的。

這個政策，對香港的H股肯定是利多，聞訊之日,香港當天上漲1000多點。但同時，對有H股的A股構成了一定的心理壓力，但是8月21日情況令人愕然，A+H股的股票要么就是不跌反漲，比如招商銀行，逆市上漲6毛多；要么就是跌下去后又漲上來，不屈不撓頑強前進---這也說明內(nèi)地股市的存量和增量資金都非常充沛，另外一個原因是內(nèi)地投資者與香港人對股票的評價和估值有很大的不同，比如香港投資者比較看好銀行、房地產(chǎn)，對鋼鐵、有色金屬卻不屑一顧，但中國是個大國，經(jīng)濟又在高速增長之中，勞動力又極價廉物美，因此鋼鐵、有色金屬、運輸、能源等國計民生所需要的產(chǎn)業(yè)都會高速增長，所以雙方的看法有很大的不同，究竟誰是誰非還要由時間來證明。

現(xiàn)在令人困惑的是，從文件來看，只允許居民任意換成港幣去炒H股和香港其他股票，但是賺到錢以后再換回來是受到一定限制的，一是不能超過5萬美元的結(jié)匯額度，二是結(jié)匯后，個人證券投資外匯帳戶余額應不低于自有外匯的本金余額(不知我的理解是否正確)。從這兩點來看，國家是希望寬出嚴進，因此如果大量獲利，居民怎么兌換成人民幣還不清楚。顯然這個問題是十分棘手的，如果允許你任意匯回來，就等于人民幣在資本項目下，完全可以自由兌換了。此外，對香港H股的上漲幅度也不要太過于樂觀，例如萬科A股是32塊人民幣，而B股只有22塊港幣，那么多年了，B股的萬科為什么始終沒有與A股同價呢。所以H股是會漲的，但是很難與A股同價。因為它炒高了以后，人們就會拋棄它，購買香港的紅籌股和其他的同類的便宜股票。另外還有幾個問題，人民幣正在升值之中，港幣和美元正在貶值之中，05年7月21號以來已升值了百分之八以上，因此今后每年升值5％的可能性是很大的，所以這里邊還有一個匯率損失的風險。

香港股市的游戲規(guī)則與大陸有很大的不同，比如它可以對沖，也可以作空，美國跌它也跌，中國大陸跌它也跌，而且沒有漲跌幅限制，T+0（當天可以買進賣出），波動很大，所以對于大陸投資者來說，是一個全新的完全陌生的市場。

A股市場宛如天山上的天池，多少年了,風平浪靜，人們可以在里面安全地游泳，現(xiàn)在卻要用最好的人民幣，去換成一個正在貶值的港幣(港幣其實就是1/7的美元，它們是聯(lián)系匯率)。離開風平浪靜的天池，現(xiàn)在要到驚濤駭浪的好望角去游泳，去鍛煉了，還是要多加小心為好。如果不信，可以看看前一段時間我們買的黑石股份現(xiàn)在似乎情況一直不妙。再想想幾天以前,美國、歐洲、日本、香港市場的大幅度狂跌，至今回想起來仍然心有余悸。因此這件事情還是要小心為好.這只是個人的一點初步體會，事情如何發(fā)展我們還要跟蹤、學習和研究，如果有新的體會我們將及時奉上。

如果你是池塘里的一只鴨子，由于暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上浮。但此時你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。。。