北京時(shí)間12月5日凌晨消息，俄羅斯總統(tǒng)普京周四宣布了針對(duì)銀行業(yè)的外匯援助項(xiàng)目，將在國(guó)內(nèi)銀行陷入困境時(shí)使用原本為國(guó)家項(xiàng)目進(jìn)行投資的儲(chǔ)備基金實(shí)施救援。

普京是在年度的國(guó)情講話(huà)中提出這一項(xiàng)目的，被認(rèn)為是承認(rèn)了國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在盧布匯率崩盤(pán)之際所面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)，俄羅斯私營(yíng)企業(yè)已經(jīng)需要依賴(lài)國(guó)家資金來(lái)維持生命。

這個(gè)新的方案也強(qiáng)烈地顯示，俄羅斯銀行業(yè)已經(jīng)接近耗盡可用作從央行獲得美元的擔(dān)保品。由于各銀行會(huì)從投資者手中獲得外幣貸款，并且必須以同樣的貨幣償還，因此能夠持續(xù)獲得美元對(duì)于銀行而言是至關(guān)重要的。目前的估算顯示，俄羅斯企業(yè)在12月需要償還的外幣債務(wù)是350億美元。

不幸的是，由于西方國(guó)家的制裁導(dǎo)致俄羅斯銀行業(yè)無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，而與此同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)也為銀行的盈利能力帶來(lái)壓力，它們?cè)讷@得這樣的資金上面臨巨大挑戰(zhàn)。此外，盧布匯率6月以來(lái)下跌約40%，也使得問(wèn)題變得更加嚴(yán)重。盧布匯率的下跌使得外幣貸款的成本越來(lái)越高，俄羅斯銀行業(yè)在償還債務(wù)方面的困難也就更大。

為一國(guó)的銀行提供緊急融資通常是央行的工作。在俄羅斯，這樣的資金供應(yīng)一般通過(guò)所謂的“貨幣回購(gòu)拍賣(mài)”進(jìn)行，銀行向央行提供通常是高質(zhì)量債券的擔(dān)保品，交換一般是美元的外匯，以此滿(mǎn)足其外幣償付義務(wù)。

雖然盧布匯率一再下跌，俄羅斯銀行對(duì)這種貨幣供應(yīng)機(jī)制使用也非常有限。央行曾解釋說(shuō)，對(duì)央行外匯資金的低需求是因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)中存在足夠的美元流動(dòng)性。

普京所提出的，俄羅斯儲(chǔ)備基金應(yīng)該被用于向俄羅斯銀行業(yè)提供外幣援助資金這一建議強(qiáng)烈顯示，央行的說(shuō)法不是真相——并不缺乏銀行業(yè)對(duì)外幣的需求，而是它們的擔(dān)保品不足以用來(lái)交換央行的美元供應(yīng)。

俄羅斯央行在周四的時(shí)候還降低了外匯回購(gòu)利率，也就是對(duì)銀行的外匯供應(yīng)所收取的利息。新的回購(gòu)利率是倫敦銀行同業(yè)拆借利率之上0.5%，遠(yuǎn)低于之前的基準(zhǔn)利率之上1.5%。更低的回購(gòu)利率會(huì)讓銀行得到央行資金的成本降低，從而讓這樣的融資途徑顯得更有吸引力。

回購(gòu)利率的調(diào)降顯示，央行本身也越來(lái)越擔(dān)心俄羅斯銀行業(yè)能否有能力應(yīng)對(duì)其債務(wù)償付。如果銀行無(wú)法滿(mǎn)足償付義務(wù)，可能引發(fā)一波債務(wù)違約，進(jìn)一步傷害已經(jīng)脆弱的俄羅斯經(jīng)濟(jì)。俄羅斯經(jīng)濟(jì)部的最新預(yù)測(cè)顯示，俄羅斯會(huì)在2015年陷入衰退。

如果問(wèn)題的根源是擔(dān)保品的不足，那么降低回購(gòu)利率可能不足以緩解目前的矛盾。2014年2月的時(shí)候，摩根大通的分析師曾對(duì)這樣的情況提出過(guò)警告：在已經(jīng)有60%的擔(dān)保品被用于抵押的情況下，這個(gè)比例的上限可能是75%。摩根大通警告說(shuō)，如果擔(dān)保品比例達(dá)到上限水平，銀行系統(tǒng)內(nèi)違約的風(fēng)險(xiǎn)將急速提升。

而現(xiàn)在，俄羅斯的情況似乎越來(lái)越接近這樣的臨界點(diǎn)。從普京總統(tǒng)周四宣布的計(jì)劃來(lái)看，銀行業(yè)似乎已經(jīng)被迫需要獲得國(guó)家援助。

這也可以解釋為什么俄羅斯政府要把通常用于老化的道路和鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金挪作銀行援助基金。普京在周四的發(fā)言中說(shuō)，“我在此提議使用我們的儲(chǔ)備，也就是國(guó)家財(cái)富基金（National Wealth Fund，NWF），來(lái)為最大的國(guó)內(nèi)銀行提供資金，使它們可以向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中最為重要的項(xiàng)目發(fā)放貸款�！�

俄羅斯新聞社的報(bào)道稱(chēng)，俄羅斯對(duì)外貿(mào)易銀行和天然氣工業(yè)銀行已經(jīng)向儲(chǔ)備基金申請(qǐng)250億盧布（47億美元）到1萬(wàn)億盧布的援助款。這可能對(duì)2014年以來(lái)已經(jīng)下降約900億美元的俄羅斯外匯儲(chǔ)備帶來(lái)進(jìn)一步的打擊，這其中的大部分都被用于制止盧布匯率的下跌，而這樣的嘗試顯然并沒(méi)有獲得成功。

最新的援助規(guī)劃也意味著，非銀行企業(yè)將有機(jī)會(huì)游說(shuō)獲得更多援助。俄羅斯國(guó)家石油公司在上個(gè)月曾申請(qǐng)獲得來(lái)自國(guó)家儲(chǔ)備基金的2萬(wàn)億盧布援助，但是被政府否決。

不 經(jīng) 歷 風(fēng) 雨 怎 么 見(jiàn) 彩 虹！