11月15日，中國國際金融有限公司（下稱“中金”）發(fā)表10月消費(fèi)數(shù)據(jù)分析，認(rèn)為雖然消費(fèi)名義增速創(chuàng)新高，但實(shí)際增速較為平坦，而通脹預(yù)期引發(fā)消費(fèi)上升情形也并未出現(xiàn)。這種情況下，中金認(rèn)為人民幣加速升值既能抑制通脹也能刺激消費(fèi)。
　　國家統(tǒng)計局11月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1月至10月，全國社會消費(fèi)品零售總額累計同比增速為16.1%，10月單月社會品消費(fèi)品零售總額同比增速18.1%，比上月上升1.1個百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。
　　許多市場人士認(rèn)為，資本市場財富效應(yīng)的彰顯，加上通脹預(yù)期，刺激了居民消費(fèi)需求，將社會消費(fèi)增速大幅推高，由此會進(jìn)一步造成通貨膨脹壓力。
　　但中金則表示，所謂社會消費(fèi)品零售總額增速達(dá)歷史新高，主要還是價格因素的“虛高”。剔除價格因素后，10月社會消費(fèi)品零售實(shí)際同比增速約為12.5%，比9月略有上升，但總體來看今年以來一直比較平坦。
　　“……與過去兩年半間的歷史平均增速持平，所謂股市財富效應(yīng)對居民一般消費(fèi)品需求的推動尚無實(shí)證支撐�！敝薪饒蟾娣Q。
　　報告提到，如果細(xì)分不同商品類別來看，建筑及裝潢材料類、家具類、金銀珠寶類和汽車類同比增速仍維持高位，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級勢頭不減。因此，現(xiàn)階段股市財富效應(yīng)可能主要體現(xiàn)在高檔商品和奢侈品中，并非普通消費(fèi)品。
　　至于食品高通脹問題，市場有一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，其可能使居民形成較大通脹預(yù)期，從而增加消費(fèi)并導(dǎo)致需求拉動型通脹。對此，中金表示，通過分析食品銷售數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：扣除物價后的食品消費(fèi)實(shí)際增速近期以來一直非常平緩，甚至有下行情況出現(xiàn)。
　　究其原因，食品作為必需品，消費(fèi)需求彈性很低，因此社會消費(fèi)很難被通脹預(yù)期所刺激。相反，當(dāng)前高通脹預(yù)期會降低實(shí)際利率，進(jìn)一步刺激消費(fèi)者尋求資產(chǎn)保值或增值的需求，也即增加對資產(chǎn)投資。
　　在目前情況下，中金認(rèn)為，加快人民幣升值步伐既能抑制通脹又能刺激消費(fèi)。一方面，人民幣升值幅度加大可以降低進(jìn)口產(chǎn)品價格，提高出口商品價格，甚至可能會使部分出口產(chǎn)品回流國內(nèi)。這樣一來，市場供給增大，國內(nèi)價格水平可以得到抑制。
　　另一方面，人民幣升值后外需也可得到控制。目前我國資源和能源方面對外依存度都較高，而國際市場上的大宗商品價格又高企不下，導(dǎo)致中國原材料價格不斷攀升。據(jù)該報告分析，倘若人民幣加速升值，這種輸入性膨脹就會得到有效抑制。
　　無論是降低進(jìn)口產(chǎn)品價格還是抑制外需，都可以降低國內(nèi)居民面對的商品價格，進(jìn)而刺激實(shí)際消費(fèi)。中金預(yù)期，伴隨著外需放緩引發(fā)出口增速下降，國內(nèi)消費(fèi)將在明年經(jīng)濟(jì)增長中扮演更重要角色。