2006年銅市場的表現大致可以分為三個階段。

第一階段1、2月份銅價在4400-5100美元高位整固，基本延續(xù)了2005年的上漲節(jié)奏；

第二階段則是瘋狂向上突破上漲，這次上漲爆發(fā)力空前，幾乎是直線上漲，在此階段倫敦銅價在短短兩個月的時間里從5100美元上漲到了8800美元，無論是漲幅還是漲速都超乎歷史常規(guī)；

第三階段則是銅價在2006年貫穿時間最長的階段，自2006年5月份銅價創(chuàng)出8800美元的記錄高點之后，在此后的半年多時間里，銅市場一直處于區(qū)間震蕩之中，區(qū)間重心隨著時間推移而逐步下移。

導致今年銅價在第二階段瘋狂上漲的因素異常復雜，只用基本面數據無法給出一個明確的答案，銅價在此階段瘋狂的上漲是非理性的。但是，我們也要明確，目前我們所說的今年下半年銅價的“不斷向下”只是相對于瘋狂的非理性上漲產生的歷史高點來說的。

總得來看，目前銅價的“下跌”只是對前期價格泡沫的修正。在當前的市場情況下，只能說銅價上漲潛能被嚴重透支，現在的下跌只是一種牛市背景下的“弱勢整理”，這才是主流。

2006年全球經濟保持高速增長，同時精煉銅消費開始增長，根據ICSG的統計數據，截止2006年8月份，世界精煉銅消費同比增長了32萬噸，這還是在中國表觀消費出現大幅下降的情況下發(fā)生的，從實際情況來看，2006年銅消費量應該是大于報告消費需求的，若以1-8月份的同比消費增長速度。

如果將中國國儲釋放的銅庫存遞補表觀消費下降的部分(以20萬噸計)包括在內的話，那么世界2006年世界銅實際消費量當超過1730萬噸，即同比增長約67萬噸。由于預期2007年世界經濟仍保持較高速度增長，因此可以預計2007年世界銅消費增長量將不低于今年的規(guī)模。

目前，世界銅資源主要集中在智利、美國、印度尼西亞和秘魯等國。其中智利是世界上銅資源最豐富的國家，其銅金屬儲量約占世界總儲量的1/3。而在產量貢獻方面，智利也是世界最大的銅供應國，其產量約占全球份額的37%。

因此，智利礦山的生產狀況對全球精銅的供給有著舉足輕重的作用。2006年世界銅礦產量因罷工、塌方以及銅礦品位下降等問題損失了30萬噸，從而使得2006年1-8月份的銅礦產量與去年同期持平。不過9-12月份是世界礦銅產量的季節(jié)性高峰階段，預計世界礦銅產量在2006年仍會有所增長。

全球銅礦項目2006年后將逐步投產，其中包括必和必拓公司旗下年產20萬噸的智利Spence銅礦項目以及菲爾普斯道奇公司年產20萬噸的綠山銅礦。同時，在2007年智利、秘魯、巴西、剛果以及贊比亞等地將會有小新的礦山投產，投產規(guī)模在30萬噸以上，再加上今年損失的部分產量恢復，因而預計2007年世界礦銅產量增長量將會在45萬噸規(guī)模以上，即預計2007年世界礦銅產量為1563萬噸。

目前世界廢舊銅的精練量逐年提高，根據ICSG統計數據顯示，2006年1-8月份二級精練銅產量增長速度超過了12%。雖然2006年世界礦銅產量因種種原因增長十分有限，但廢舊銅精煉量的提高填補了精煉原料缺口。也正是精煉市場對廢舊銅利用率的提高，使得精煉銅與礦銅之間的產量差值逐年擴大。

若以精煉銅對礦產量210萬噸規(guī)模的差值計算，2007年世界精煉銅產量有望超過1770萬噸。如果2007年世界廢銅精煉量保持2006年的增長水平，那么2007年世界精煉銅產量有可能超過1785萬噸。

根據ICSG于11月份發(fā)布的供求報告，2006年1-8月份，歐盟15國銅消費同比增長了12%，中國銅消費同比下降6.9%，美國銅消費持平于去年，日本銅消費則增長了5.8%。這表明，2006年世界報告銅消費增源主要是在歐洲市場，若以12%的增速計算，2006年歐盟銅消費增長量將超過40萬噸，由此不難看出主導2006年的超級牛市行情的，其實不是炒的發(fā)燙的“中國因素”，而是歐洲市場的大幅回暖。

1999年，中國的精煉銅消費量僅為150萬噸，而到了2005年中國的精煉銅消費量已經超過了380萬噸，6年間銅消費量增長了近230萬噸，增長幅度超過150%，超過了同期世界精煉銅消費量增長量223萬噸。

因此，中國市場的銅消費增長變化對世界銅消費需求的影響力是舉足輕重的。由于2006年中國在精煉銅進口同比出現大幅下降，從而導致表觀需求出現下滑。導致精煉銅進口下降的原因主要有兩個，一個是國內精煉能力的提高，另外一個則是中國國儲在市場上釋放舊庫存的調節(jié)行為。

2006年中國精煉銅產量同比提高超過40萬噸，與精煉銅進口量下降幅度基本相抵，但若考慮到國家儲備釋放出的20萬噸儲備銅(估值)，則不難認定中國在銅消費方面不僅沒有下滑，相反還應該是有所增長的。

目前中國經濟正處于一個起碼是中期景氣周期，這意味著2007年將起碼保持同等規(guī)模的增長速度，可以預期的是中國將重新取代歐盟成為全球銅消費增長核心貢獻力量。且2006年日本精煉銅消費同比增長超過了6%，雖然該國銅消費增長潛力不大，但日本經濟的回暖，將起碼使得該國基本保持相對穩(wěn)定的消費水平。俄羅斯和印度銅消費增長正在逐步增加，雖然目前份額不大，但未來潛力巨大，尤其是印度。

在其他市場漲幅都較穩(wěn)定的情況下，中國因素將重新影響全球銅價。經過2006年進口量的大幅下降后，目前中國銅的年進口量已經不足100萬噸，通過比較進口量下降幅度，我們可以發(fā)現，降幅正在逐月收窄，這表明中國新一年銅進口量的下降空間明顯縮小。

隨著經濟規(guī)模的擴大和加工制造業(yè)的發(fā)展，國家電網投資水平的增加以及企業(yè)補庫的需要，預計2007年中國銅的進口量將超過100萬噸，較上年有所增加；中國重新加入采購行列必然對銅價構成強勁支撐。

臨近年末的兩個月LME市場銅庫存總量持續(xù)大幅增長，對期銅價格構成極大壓力，使銅價跌破6500美元的整數關口。雖然，近幾天LME市場庫存增加明顯收窄，但這主要是假期效應影響，預計年后全球總庫存仍將繼續(xù)增長（但請注意新加坡庫存正呈現逐月下降，且降幅逐月增加）。

這主要是因為前期高企的銅價壓抑了市場需求，使得銅消費不旺，基于對銅價可能下跌的判斷，下游消費商普遍減少自己的庫存；

另，如前所述9-12月份是世界礦銅產量的季節(jié)性高峰，且前期的罷工造成的產能損失得到釋放；在這種種因素的綜合作用下，庫存增長是必然結果。但目前銅價的大幅下挫，特別是倫銅跌破7000美元關口后，倫敦銅的總持倉量有所增加，這表明銅價震蕩區(qū)間被打開已經吸引了新資金進場。

隨著倫銅價格繼續(xù)下探，預計將吸引更多的資金進場；而消費商隨著銅價的下跌，補庫行為將逐步增加。影響銅價走勢的消費低迷情況，將隨著時間的推移逐步得到改善。

綜合以上原因，個人認為，明年上半年銅價的走勢不容樂觀，但在下半年有可能大幅走高，與今年正好相反，如果將兩年走勢相合，銅價的走勢將可能呈現一個“U”字型；但銅價在明年再回8000美元，將非常困難。

2006年銅市場關鍵詞：
1、國儲拋銅
2、歷史新高
3、罷工
4、破位下跌

那個道士最壞，竟然跟方丈搶師太！